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湖北宜化(000422):新項(xiàng)目陸續(xù)上馬,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確

責(zé)任編輯：德邦證券來(lái)源：德邦證券日期：2011-11-03

    事件:
    湖北宜化(000422)于2011年10月29日發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告, 報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.55億元,比去年同期增長(zhǎng)61.80%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.04億元,比去年同期增長(zhǎng)153.09%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.56元.
    投資要點(diǎn):
    尿素維持高價(jià),新項(xiàng)目投產(chǎn)增厚業(yè)績(jī).公司主營(yíng)產(chǎn)品之一尿素由于受國(guó)際高價(jià)支撐, 前三季度單價(jià)同比漲幅25%以上,毛利率達(dá)31%左右.2012年新疆宜化將有60萬(wàn)噸尿素項(xiàng)目上馬, 有望繼續(xù)增加業(yè)績(jī).今年7月份青海宜化30萬(wàn)噸PVC項(xiàng)目順利投產(chǎn),產(chǎn)品銷量增加,提高公司營(yíng)業(yè)收入.
    受益于磷化工產(chǎn)業(yè)升級(jí),磷肥項(xiàng)目前景看好.近年政府著力推進(jìn)磷化工行業(yè)資源整合,磷肥產(chǎn)能將向擁有資源一體化的企業(yè)集中.擁有資源自給率優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的湖北宜化,擬投資建設(shè)周期為一年,年產(chǎn)56萬(wàn)噸磷酸二銨項(xiàng)目,預(yù)計(jì)完工后產(chǎn)能達(dá)126萬(wàn)噸/年,成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn).
    盈利預(yù)測(cè)及估值分析.在預(yù)計(jì)后市尿素和PVC產(chǎn)品價(jià)格略有調(diào)整, 磷肥價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)步上行, 新建項(xiàng)目順利投產(chǎn)的前提下,我們假設(shè)公司的營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng),毛利率繼續(xù)保持穩(wěn)定水平,預(yù)計(jì)2011-2013年EPS按吸收合并前股本計(jì)算分別為1.54,2.01和2.30元,對(duì)應(yīng)PE分別為13,11和9倍,維持增持評(píng)級(jí).

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