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華邦制藥(002004)增發打下成長基礎,農藥將成重要增長點
責任編輯：本站編輯 來源：農藥工業網 日期：2012-03-28
華邦制藥發布公告,擬向特定對象非公開發行股票合計不超過2500萬股,發行價格不低于36元,募集資金將投資于(1)新研發基地建設項目;(2)年產600噸嘧菌酯,900噸磺草酮/硝磺草酮和3500噸農藥制劑建設項目;(3)外用制劑技術改造項目;(4)補充流動資金項目等4個項目.公司同時發布公告, 全資子公司華邦香港公司與香港吉凱公司于3月22日簽訂《股權轉讓協議》, 以5200.21萬元人民幣或等值外幣收購香港吉凱持有的上虞穎泰精細化工有限公司25%股權.
點評:
1, 增發項目打下未來成長基礎.華邦制藥本次增發募集資金投向的4個項目中,新研發基地建設項目與公司"以研發為支撐"的發展戰略和企業特征相契合, 項目建成后將為公司提供醫藥, 農藥原料藥及制劑領域的基礎研究支持,擴大公司"專屬生產"業務規模, 鞏固公司在行業內的技術領先優勢.與此同時,項目所包含的GLP檢測分析服務業務將以通過技術服務,分析檢測等形式直接為公司創造收入和利潤.
增發募投的第二個項目是年產600噸嘧菌酯,900噸磺草酮/硝磺草酮和3500噸農藥制劑項目, 在相關產品領域華邦制藥的農藥業務部門具有較為突出的技術和銷售渠道優勢,從而為項目的盈利水平提供良好保障,進而擴大公司在農藥領域的競爭優勢.
外用制劑技術改造項目屬于華邦制藥傳統的皮膚病用藥領域, 項目的建成將有效緩解目前公司皮膚用制劑產品的產能瓶頸, 進一步提高公司在皮膚用制劑藥品方面的市場地位和競爭力.
補充流動資金項目則將為公司的產能擴張和服務能力增強提供資金上的支撐, 降低公司的財務杠桿, 擴大業務規模,提升盈利能力,增強公司在未來發展過程中的潛力.
2,農藥業務將成為重要增長點.2011年12月,華邦制藥完成了對國內農藥領先企業穎泰嘉和的吸收合并, 農藥業務成為華邦制藥的重要業務支柱(此外,穎泰嘉和在農藥研發領域的技術積淀也可望與華邦制藥原有的化學原料藥業務形成協同效應).根據公司公告,穎泰嘉和2010年實現營業總收入17.45億元,凈利潤1.11億元;2011年上半年實現營業總收入11.43億元, 凈利潤5746萬元.穎泰嘉和是一家技術創新型農藥企業,目前產品以出口為主,在農藥工藝路線研發,注冊登記,銷售渠道等方面具有突出優勢.通過對穎泰嘉和的吸收合并, 農藥業務將成為華邦制藥的重要增長點,這也與公司本次增發有多個項目圍繞農藥業務做大做強相印證.
3,收購上虞穎泰25%股權提升股東價值.上虞穎泰是吸收合并前穎泰嘉和的主要自主生產基地,在穎泰嘉和整體收入利潤中占有重要份額,2011年實現營業收入7.05億元, 凈利潤4377萬元.本次公司以5200.21萬元收購上虞穎泰25%股權,從而實現對上虞穎泰的100%控股,不論是從收購價格上(4.75倍PE)還是實施本次增發(上虞穎泰噸嘧菌酯,磺草酮/硝磺草酮和農藥制劑)項目,更好地發揮規模效益與協同效應上都有助于提升股東價值.
4,維持"推薦"評級.通過對穎泰嘉和的吸收合并,華邦制藥已成為中國農藥領域的優勢企業, 構建了農藥和醫藥業務兩翼齊飛,互相促進的業務格局.而通過本次增發募投項目的實施,將有助于進一步強化公司在相關領域的競爭優勢,為公司未來的持續成長打下良好基礎. 由于本次增發尚需經過股東大會通過和中國證監會核準方能實施,增發的具體募集資金金額和發行股份數量也尚未確定,因此我們暫維持公司2011-2013年EPS分別為1.87,1.76,2.28元的預測(其中2011年EPS公司已出業績快報,包含吸收合并產生的非經常損益).我們維持公司"推薦"的投資評級.
點評:
1, 增發項目打下未來成長基礎.華邦制藥本次增發募集資金投向的4個項目中,新研發基地建設項目與公司"以研發為支撐"的發展戰略和企業特征相契合, 項目建成后將為公司提供醫藥, 農藥原料藥及制劑領域的基礎研究支持,擴大公司"專屬生產"業務規模, 鞏固公司在行業內的技術領先優勢.與此同時,項目所包含的GLP檢測分析服務業務將以通過技術服務,分析檢測等形式直接為公司創造收入和利潤.
增發募投的第二個項目是年產600噸嘧菌酯,900噸磺草酮/硝磺草酮和3500噸農藥制劑項目, 在相關產品領域華邦制藥的農藥業務部門具有較為突出的技術和銷售渠道優勢,從而為項目的盈利水平提供良好保障,進而擴大公司在農藥領域的競爭優勢.
外用制劑技術改造項目屬于華邦制藥傳統的皮膚病用藥領域, 項目的建成將有效緩解目前公司皮膚用制劑產品的產能瓶頸, 進一步提高公司在皮膚用制劑藥品方面的市場地位和競爭力.
補充流動資金項目則將為公司的產能擴張和服務能力增強提供資金上的支撐, 降低公司的財務杠桿, 擴大業務規模,提升盈利能力,增強公司在未來發展過程中的潛力.
2,農藥業務將成為重要增長點.2011年12月,華邦制藥完成了對國內農藥領先企業穎泰嘉和的吸收合并, 農藥業務成為華邦制藥的重要業務支柱(此外,穎泰嘉和在農藥研發領域的技術積淀也可望與華邦制藥原有的化學原料藥業務形成協同效應).根據公司公告,穎泰嘉和2010年實現營業總收入17.45億元,凈利潤1.11億元;2011年上半年實現營業總收入11.43億元, 凈利潤5746萬元.穎泰嘉和是一家技術創新型農藥企業,目前產品以出口為主,在農藥工藝路線研發,注冊登記,銷售渠道等方面具有突出優勢.通過對穎泰嘉和的吸收合并, 農藥業務將成為華邦制藥的重要增長點,這也與公司本次增發有多個項目圍繞農藥業務做大做強相印證.
3,收購上虞穎泰25%股權提升股東價值.上虞穎泰是吸收合并前穎泰嘉和的主要自主生產基地,在穎泰嘉和整體收入利潤中占有重要份額,2011年實現營業收入7.05億元, 凈利潤4377萬元.本次公司以5200.21萬元收購上虞穎泰25%股權,從而實現對上虞穎泰的100%控股,不論是從收購價格上(4.75倍PE)還是實施本次增發(上虞穎泰噸嘧菌酯,磺草酮/硝磺草酮和農藥制劑)項目,更好地發揮規模效益與協同效應上都有助于提升股東價值.
4,維持"推薦"評級.通過對穎泰嘉和的吸收合并,華邦制藥已成為中國農藥領域的優勢企業, 構建了農藥和醫藥業務兩翼齊飛,互相促進的業務格局.而通過本次增發募投項目的實施,將有助于進一步強化公司在相關領域的競爭優勢,為公司未來的持續成長打下良好基礎. 由于本次增發尚需經過股東大會通過和中國證監會核準方能實施,增發的具體募集資金金額和發行股份數量也尚未確定,因此我們暫維持公司2011-2013年EPS分別為1.87,1.76,2.28元的預測(其中2011年EPS公司已出業績快報,包含吸收合并產生的非經常損益).我們維持公司"推薦"的投資評級.