民以食為天，農藥與糧食及其他農作物種子種植培育密切相關。現代農藥行業是農業的核心支柱之一，對全球糧食安全、農業生產效率、經濟發展和生態環境保護具有深遠影響。

  農藥是指用于防治農業、林業、衛生等領域有害生物（如害蟲、病菌、雜草等）的化學或生物制劑，按用途常可分為殺蟲劑、除草劑、殺菌劑等等。

  據QYResearch調研與貝哲斯咨詢報告顯示，2024年全球農藥市場規模大約為790.6億美元，預計2031年將達到1185.1億美元，2025-2031期間年復合增長率（CAGR）為6.0%。其中2024年中國農藥市場規模達到5063.6億元，農藥行業雖非高成長行業，但在需求端具有較強剛性，總量仍呈現穩健增長趨勢。

一、農藥產業鏈格局：利潤分配流向中下游

  農藥產業鏈涵蓋從生產資料供應到農產品消費的全過程，涵蓋三大環節，上游：生產資料；中游：農藥生產；下游：制劑、技術服務、流通。農藥產業鏈結構清晰，最初產業鏈的盈利集中在專利與渠道銷售兩端。因為最初農藥產業鏈的大部分利潤由專利控制，其次的部分由渠道與登記證資源獲取，非專利藥的代工只占據其中的小部分。

  但是經過幾十年發展，農藥產品的種類已經逐步齊全，且經過幾代產品的升級迭代后，許多基礎訴求已經得到滿足，許多新訴求令農藥創新難度與日俱增，如應對抗性，安全綠色，提高產品利用率，生物多樣性下降等。因此全球農藥新成分發現難度較過去顯著增加，農藥研發效率緩慢下行，簡單來說即需要更多時間進行研發，產品生命周期在不斷延長。

  根據PhillipsMcDougall，從1950s到2018年間盡管世界主要農藥公司仍投入一定研發費用，但全球農藥市場新產品登記速度近年下降明顯。1990-1999年的10年間，大約存在130個新有效成分上市，平均每年有13個新有效成分上市。但在2010-2019 年的10年間，僅約有51個新有效成分上市，平均每年有5個新有效成分上市，尤其除草劑新有效成分上市，平均每年不到一個。

  所以隨著專利藥研發的難度大幅提升，農藥產品的生命周期延長，非專利藥市場份額不斷增大，上游專利藥巨頭想要保護其專利壁壘，又不愿獨自承受高昂的研發生產費用，就開啟了和中游生產企業的CRO、CMO、CDMO模式，讓利于中游，減緩自身對于農藥產業鏈條利潤把控降低的速度。

  故而隨著專利藥市場份額的降低，產業利潤逐漸流向了下游渠道資源、登記證資源豐富的非專利藥龍頭中，產業鏈的利潤分配格局悄然發生變化，農藥產業鏈部分利潤分配逐漸流向中下游。

二、正風治卷：農藥行業反內卷

  疫情后全球供應鏈緊張令我國農藥出口激增（2021年出口額同比增長35%），行業擴產明顯，但近三年農藥行業產能過剩顯現，價格戰加劇，如此前草甘膦價格曾從8萬元/噸跌至3萬元/噸。

  根據中農立華農藥價格指數，本輪周期原藥價格指數見頂于2021年12月208.4，此后基本呈現單邊下行走勢，截至2025年5月價格指數已下跌至73.0，已低于過去十年的最低點。

  因此中國農藥工業協會正開展農藥行業“正風治卷”行動。深入貫徹落實 2025年中央一號文件精神，根據 2024 年中央經濟工作會議關于“綜合整治內卷”的工作要求，針對當前農藥行業存在的隱性添加、非法生產、無序競爭等突出問題，在全行業開展“正風治卷”三年行動。  

  通過開展“正風治卷”行動，預計到2027 年底：市場秩序改善，行業內卷式競爭得到遏制，產品質量提升，非法生產行為得到遏制，企業合規經營意識增強。

  在此背景下，當前CR10對比2020年已有一定提升，未來行業集中度或得到持續有效提升；農藥產量結構或也有改變，傳統高毒農藥占比降低，高效低毒農藥占比提升；從仿制也有望走向創制，企業不斷投入研發成本，在殺菌劑等關鍵領域嘗試突破。

  綜合來看，在行業出現自發性限產等自救措施下，農藥價格或已基本在觸底區間，考慮到小品種生產企業更集中，行業庫存水平更低，此類品種短期彈性更大。

三、行業后市展望

  根據國家統計局數據，2024年，全行業規模以上企業883家，創歷史新高；規模以上企業累計營業收入同比增長3.2%，利潤總額同比下降3.4%，行業利潤率5.7%，利潤率處于歷史低位區間。

  兩大板塊中，化學農藥制造業營業收入同比增長3.5%，利潤總額同比下降6.9%；生物化學農藥及微生物農藥制造業營業收入同比增長0.1%，利潤總額同比增長40.6%。

  從全年走勢看，2024年行業效益呈現逐漸恢復態勢，營業收入和利潤總額兩項指標累計降幅快速收窄，9月份起全年累計營業收入出現恢復性增長，利潤總額持續下行，但降幅收窄，從兩位數收窄到個位數，存邊際改善。

  因此，在行業整合加速，集中度持續提升背景下投資或主要圍繞政策驅動、技術創新和全球化競爭三大主線展開：政策端轉基因作物商業化、環保趨嚴和高效低毒農藥替代政策將進一步推動行業集中度提升。技術端生物農藥、納米制劑等綠色產品迎來爆發期，專利到期藥仿制和原創農藥研發將成為企業突破的關鍵。

文章數據來源：Wind，國金資管整理，截至20250731