2023年8月31日,安道麥股份有限公司采用網上直播的形式召開了業績說明會,公司總裁兼首席執行官Steve Hawkins、首席財務官Efrat Nagar、全球運營執行副總裁Elad Shabtai,董事會秘書郭治、全球投資者關系總監Rivka Neufeld參加會議,本次會議面向所有投資者。

      公司總裁兼首席執行官Steve和首席財務官Efrat首先介紹了公司2023年第二季度和上半年的業績情況,全球運營執行副總裁Elad介紹了公司全球生產運營的情況和戰略。隨后管理層回答了投資者關心的問題,主要問題如下：

      (1)請問南半球及北半球現在的庫存情況,工廠端和經銷商端？大概什么時候去庫存完畢？南美即將進入種植旺季,目前他們的備貨情況和進展如何？

      回復：確實看到世界各地經銷商層面的庫存高于歷史平均水平；就農民層面植保產品的消費情況來看,北半球、特別是歐洲與北美農民的消費表現在上一個種植季節未見異常,保持常態；在接下來的種植季里,我們預計庫存水平將略高于以往,會比種植季初始的水平要低,但應該略高于歷史水平。在南半球,最大的農業市場巴西的大豆種植尚未開始,將于數周后啟動,屆時農民層面的需求會啟動,但市場在進入該種植季時渠道存貨會高于歷史水平,目前還不能確定在種植季結束時庫存水平將會如何,還需要觀察接下來幾周巴西市場的發展。

      (2)公司的登記證里普通登記證和有差異化的登記證分別占比是多少？普通登記證和有差異化的登記證的價值量如何評估？

      回復：公司內部有一套產品評估體系評價安道麥產品線中的銷售重點和拳頭產品。剛剛在介紹2023年上半年業績概要時曾提到安道麥差異化新產品的引入率達到22%；而下半年還有巴西等重點市場尚待發力,讓我們拭目以待。公司在巴西上市了一系列新產品,我們也期待這些新產品能助力公司擴大在巴西的市場份額。總體而言,上半年公司新產品引入率為22%,我們希望下半年保持相同勢頭。

      (3)制劑價格在北半球跟南半球現在分別處于一個什么分位數,后邊怎么看制劑的價格？

      回復：原藥價格自去年年末開始到今年顯著下降,這一下降趨勢也傳導體現在了制劑價格的走勢上,上半年制劑銷售價格略有下降。當下積極的消息是農民需求仍然積極堅定,無論產品成本如何,農民的植保產品投入意愿是強于歷史水平的。但僅根據上半年價格走勢去斷定下半年的定價情況還比較困難,我們尚需觀察巴西市場的走向。

      (4)請公司具體分享一下國內3個基地的運營、業務和盈利情況如何？

      回復：我們剛才介紹了公司布局于中國區的3座生產基地。沙隆達基地是第1個完成搬遷升級的,將運營效能和HSE水準都提升至安道麥全球統一的先進標準。整個工程耗時數年,從化工工藝、生產技術、產能與環保效能等各個方面全面升級,目前產能完全投入生產。第2個啟動搬遷的是安邦基地。我們于2019年收購了安邦基地,目前,安邦搬遷項目仍在推進之中,預計于今年年底完成。搬遷結束后,安邦基地將以先進的技術和設施投入運營,首要目標是實現產能的充分利用。第3個是安道麥輝豐,我們在近兩年剛完成收購。輝豐基地規模可觀,擁有眾多產品,但之前關停2～3年。因此收購后第1年的重點是獲得各類生產許可,重建客戶信任,以便重新開車運營。在各方配合下,我們目前已完成這項工作,各產線工藝的開車條件已完備,所以今年及往后的重點在于提升工藝,在成本和HSE方面達到先進標準,預計這將需要2～3年的時間。屆時,中國區的三大基地將依據統一標準有序運營。

      (5)今年整體人民幣的匯率波動非常大,對于公司匯兌損益的情況影響如何？特別是Q3的情況有何預期？

      回復：盡管安道麥合并報表的列報貨幣為人民幣,但公司的記賬本位幣是美元,也就是說公司各地的銷售額、成本和費用都需從本地貨幣轉為美元,并受各國貨幣對美元匯率波動的影響。具體就人民幣而言,近期兌美元顯著貶值。因公司在中國區有3座運營基地,因此人民幣對公司而言更多體現為成本。人民幣兌美元走低,意味著以人民幣計價的成本結轉為美元數值也將走低,這于公司而言有利。

      (6)俄烏沖突的影響情況？俄羅斯退出了黑海協議對于全球糧食供應以及植保產品需求的影響是怎樣的？

      回復：俄烏沖突的確是動蕩因素,兩方對峙變化恒生。沖突之前安道麥在烏克蘭的業務表現強勁,在俄羅斯業務規模相對較小。國際大宗農產品的價格走勢確實受到雙方沖突形勢的牽制。您問題中提到了黑海協議變動,近期我們確實看到烏克蘭當地產谷物價格走低,這會影響到烏克蘭周邊地區的農民收益；而對俄羅斯農民的影響又是截然不同的另一番景象。俄烏沖突會對農民的盈利水平產生不同影響,而農民采購植保農資產品的意愿又取決于他們的盈利水平,這些動態因素高度相關,彼此牽連,我們需要繼續跟蹤觀察；不過目前對公司的業務業績影響有限。

      (7)公司對于今明兩年的資本支出預期是怎樣的,主要的投向領域和市場區域是哪些？

      回復：安道麥近年來的重點投資有3個方面：一是部分基地的搬遷升級；二是所有基地的HSE等基礎設施建設,宗旨是升級各生產基地的HSE標準與效能；三是提升產能、改進工藝,或為新產品上市布局新工藝。去年公司在這3個方面均有投資,今明兩年公司仍將保持同樣的投資方向與力度。

      (8)目前公司營運資金和有息負債仍然在增長,同時也有不低的資本開支,公司預計什么時候會看到比較好的自由現金流？

      回復：公司在二季度已經實現了正向的自由現金流。安道麥高度重視現金流,采取了多項重要舉措加強現金流管理,第二季度生成2.8億美元自由現金流證明了這些措施行之有效。我們將繼續抓緊執行,擇優采購高毛利產品,加速消化高成本庫存,以便降低營運資金和優化現金流；我們也將加強回款管理。此外,對資本性支出進行優先性管理和嚴控營業費用管理也是我們的工作重點,在報告期內我們成功減少了5,400萬美元營業費用。這一切都表明當前與接下來一定時期內安道麥都將聚焦于確保正向現金流。

      (9)目前植保產品的海外庫存情況？預計什么時候高庫存可以得到有效緩解？作為投資者該如何追蹤海外植保產品的庫存情況？從細分品類來看,除草劑/殺菌劑/殺蟲劑的庫存情況類似嗎？高庫存是否主要集中在除草劑產品？

      回復：全球各地的農業種植一直在動態變化之中,植保產品的庫存情況也一樣。就北半球的市場而言,接下來即將迎來歐洲的谷物用藥季這一主要市場,而除草劑也處于采購與經銷的過程之中。總體的庫存水平總是波動起伏的,并沒有官方的體系可供追蹤全球庫存的變動,更多的是借助自身分布各地的市場營銷與商務力量收集并匯總當地市場的情況。同時,庫存水平也反映著種植作物的季節性特點,受到天氣條件的影響。因此,關于具體類別的植保產品相對其它品種的庫存更高或更低是因地而異各不相同。

      (10)① 請問公司的營銷費用日常是如何管控的？根據各期財報體現出來,無論公司業務營收能力如何,營收費用一直在不斷上漲。② 國內要求不斷降低土地農藥的使用量,請問對公司的銷售和發展有什么影響？

      回復：安道麥的費用構成與其它同業公司、或與其它行業的公司相比并無特異之處。我們的費用中首先是占比較大的固定開支以及數額相對較小的可變成本,可變費用的多寡取決于銷售規模的大小。銷售額降低時,營業費用占銷售額的比重走高,我們當下努力的方向是盡可能壓縮固定開支以及可變成本,在盡可能減少費用的同時不損害公司制定的業績目標,支撐業務的發展。

      關于第2個問題,依靠應用新型有效成分以及提升給藥技術來減少農藥施用量已經是植保行業多年來著力推進的一大重要趨勢了。例如安道麥核心躍升戰略選擇的專利到期有效成分中,有不少是以依靠制劑與給藥技術降低用量為特點。因此,我們應用新型技術與政府不得增加農藥用量的監管要求高度吻合。

      (11)安道麥每年的營收表現還是比較亮眼的,但是最后到利潤就不是那么好看。公司未來會采取哪些費用管理措施釋放利潤？

      回復：2023年是非同尋常的一年,市場價格呈下行趨勢,包括安道麥在內的同業公司都存在高成本庫存積壓的挑戰。所以,2023年安道麥短期內的工作重點是加強采購管理,向高毛利產品傾斜擇優采購,以及消化高成本庫存,這一切舉措都是在為市場轉變周期方向所做的準備,盡力將高成本庫存轉為低成本庫存。就中期而言,我們的目標是加強安道麥在市場中作為創新者的定位,繼續投資于差異化產品,為農民創造更多價值,同時著力加強成本優勢。

      (12)歐洲、非洲與中東區銷售額是否仍能保持增長？

      回復：當我們考慮不同區域發展時,一大考量因素是可供非專利企業研發投放產品的靈活度。歐洲市場給予我們的靈活度在于并不必需為專利或獨家產品。我們認為,安道麥在歐洲市場的優勢在于,盡管歐洲可用的有效成分有所減少,但我們仍然有足夠多的品種可滿足當地農民的植保需求。我們的業務模式支持我們為歐洲市場開發強有力的產品線。明年將有多款產品登陸歐洲市場,其增長可能性令人興奮。

      (13)中國很多非專利制劑公司在巴西或者拉丁美洲自建銷售渠道。銷售終端品牌產品的銷售增速很快,這些公司以前也許是安道麥的供應商。公司怎么評估和這些公司的合作關系,會減少和他們的合作嗎？

      回復：近期我走訪了安道麥在不少重點市場的區域和合作伙伴,其中也包括中國。中國本地植保生產商在海外市場雖有業務拓展,但規模仍然有限。一部分原因是海外經營網絡需要長期大量的投入,需要強有力的戰略執行,交付各地不同客戶的需求。而這正是安道麥多年來深耕累積起來的競爭優勢。安道麥堅定執行自身戰略,對任何有助于我們執行戰略、交付成果的同業和客戶都愿意保持開誠布公的合作伙伴關系。

      (14)公司利潤何時能回到正常水平,亦或當前利潤是公司長期創造價值的體現？

      回復：2022年與2023年都不同尋常,2022年是市場需求始終高企,導致安道麥采購累積了高成本庫存；從2022年第四季度開始到2023年,需求減弱,價格自中國原藥降低開始走低,因此公司當前的盈利不是正常水平。我們的應對計劃是短期內盡力消化高成本庫存,以高毛利產品為先擇優采購,為市場周期轉變做好準備。另一方面,公司繼續堅定執行長期戰略,加強安道麥的市場定位,研發推出更多差異化新產品,為農民創造更多價值,不斷提升安道麥的成本優勢。我們相信這些措施將幫助公司改善盈利水平。

      (15)安道麥首款全球性生物殺菌劑ACTAVAN在秘魯獲得登記,目前還有哪些新產品？

      回復：植保市場目前處于疫情之后的周期轉型階段,疫情干擾供應鏈的影響導致市場過量采購與鋪貨,直至出現當下的庫存積高挑戰。植保行業并無例外。那么為了做好準備迎接周期轉變,上半年我們推出了一系列新產品,公司戰略的重要內容之一是持續推出差異化新產品。邀請您閱讀公司的業績新聞稿,里面詳細列舉了眾多公司新上市的制劑與原藥產品。

      (16)當前原藥價格下行,到終端農藥市場的傳導大概要多長時間？

      回復：原藥成本與植保產品的終端市場價格之間沒有直接的聯動關系。與其它行業相似,植保市場終端消費者,也就是農民愿意出價多少購買產品,取決于他們的盈利水平和支付能力,這受到大宗農產品價格走勢的影響。所以說原藥價格、特別是中國市場原藥的價格可做終端價格的參考,但不是直接的關聯關系。我們看到目前全球制劑的價格趨勢相對于上半年中國市場的原藥價格走勢是更加平穩的。

      (17)目前公司采購是正常采購還是要等到庫存去到正常庫存銷售比之后才進行新的采購？

      回復：安道麥的總體采購決策是起始于各個國家或者說業務單元提出的需求,我們在收到需求后會相應檢查庫存情況,如果有庫存會將其調配至有需求的國家,這是安道麥執行多年的基本采購規程。2023年因為存在高成本庫存問題,我們開始執行擇優采購,首先我們不再采購和生產庫存已有的產品,此外,我們在采購管理中強調利潤率管理。在現有采購預算中,我們會根據利潤率向不同產品進行分配。